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为险资“赛道驱动”新逻辑点赞

黄晓琴证券日报

  当固定收益类资产无法满足保险资金配置需求;当传统行业资本回报率趋势下行过程中,较高的债务率导致违约风险明显上升;当A股跟宏观经济的相关性明显走弱,即使看对了宏观,也很难赚到择时的钱;当财富管理全市场选择优秀投管人的“半委托”模式渐成主流……,所有这些都倒逼保险资产管理公司发展多元化、特色化、策略化的投资能力提升。

  正是各种“倒逼”,“逼”出了一位沉浸于保险业多年的老兵段国圣的大实话:“作为长期资金,资产配置的逻辑应该从宏观总量驱动下沉到产业和赛道驱动。”在刚刚结束的泰康资产15周年高峰论坛上,段国圣演讲中“大实话”,让与会听众颇有感慨。

  笔者由衷地为段国圣的险资“赛道驱动”新逻辑点赞。无论是作为中国保险资产管理业协会会长,还是作为业内投资业绩一直领跑行业的泰康资产掌门人,段国圣险资投资新逻辑是对资本市场的深刻理解和思考。

  段国圣表示,“在新经济形势下,我国投资环境发生深刻变化,这对保险资管行业提出了新的挑战。保险资金应该适应社会融资结构的调整,更加重视权益类资产战略配置价值,从根本上降低资产负债错配风险。”

  近年来利率中枢的不断下移,以及“僧多粥少”的“固收+”产品格局,严重限制了险资的想象力。数据显示,30年国债、20年的国开债利率约为3.6%左右,比险企5%左右的收益预期低;我国10年以上债券存量仅10万亿元,相比20万亿元的险资规模,供给严重不足;与此同时,还有银行、券商等其他资产管理机构都“紧盯着”长期债券。

  放眼权益市场,前不久公布的险资2020年权益资产(股票、基金等)配置比例为24.6%,这个数据较2019年末增加了2个百分点,表明险资对提升权益类资产配置一直在努力。2020年险资全年投资收益率达5.41%,大幅超越2019年的4.94%,保险资金运用余额为21.68万亿元,同比增长17.02%。24.6%的配置比例与监管规定的险资最高可配置权益资产45%的比例(注:不同险企视各自偿付能力水平高低,权益投资比例上限也不同)还有相当的空间。可见,险资在权益类资产的配置上还需更努力。

  如何在权益市场上大展拳脚,不断提升险资在权益资产上的配置能力,是提升险资整体投资收益水平的“必杀技”。当越来越多的资金所有者自主开展资产配置,并在全市场选择优秀投管人的“半委托”模式渐成主流,成为资金所有者的“配置工具”是保险资管公司新发展模式下的新角色。

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